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摘要
本文采用问卷调查,分析了我国上市公司资本结构决策的影响因素以及资本结构决策实践与公司财务理论的"鸿沟",试图从管理层主观视角考察资本结构决策动机。研究发现,我国上市公司的资本结构决策具有如下特点:首先,上市公司的股权融资不能完全用资本结构理论解释,债务融资才是上市公司调整资本结构的主要手段;其次,上市公司资本结构选择既要考虑内部融资意愿,如管理层制定的目标负债率,也要考虑资本供给面的融资约束问题;最后,管理层视角的资本结构决策可用融合权衡理论和融资优序理论来解释,但经典权衡理论不一定适用中国市场。
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单位上海财经大学; 浙江财经大学东方学院
