美国的净国际投资头寸在过去十年里呈持续恶化趋势,背后原因除了经常账户持续逆差之外,过强的美元汇率也是重要推手。在2008—2009年全球金融海啸之前,美国尚可以凭借海外投资净收益来支撑不断扩大的经常项目逆差;但随着其净国际投资头寸的不断恶化,维持此种扭曲的难度越来越高。通过对未来可能性情景的分析,笔者认为,对于美国和全球经济而言,一种相对温和的调整方式是美元在未来的一段时间内持续贬值,同时,美国经常项目逆差保持稳定并轻微缩减。
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