股权结构与公司绩效——基于A与H股市场投资者保护环境的比较研究

作者：黄方亮; 冯栋; 王倩; 杨敏; 朱欣然

来源：投资研究, 2018, 37(07): 131-157.

• 投资者保护
• 股权结构
• 公司绩效

在研究股权结构与公司绩效的相互关系时,纳入投资者保护指标可更贴近市场参与者的实际状况,能够更加全面反映上市公司的治理体系。选取H股及A股上市公司为研究样本,构建联立方程模型,从投资者保护视角分别在宏观与微观层面检验上市公司股权结构与公司绩效的相互影响。结果表明:仅考虑内生性时,股权集中度对公司绩效具有显著正向影响;A股与H股上市环境的不同对公司绩效也有显著影响;投资者保护微观指标中的每股派息对公司绩效具有显著正向影响。在考虑动态性后,股权结构对当期绩效的影响有所减弱;上市环境及每股派息指标对绩效影响仍显著。考虑股权结构的跨期影响后,股权集中度跨期数值对公司绩效影响比较显著。进一步考察最终控制人性质是否为国有,发现股权结构对公司绩效的影响仍显著;最终控制人为国有的,股权结构对公司绩效的影响更大。

• 单位
  复旦大学; 金融学院; 陕西省国际信托股份有限公司; 山东财经大学