基于短期反转效应和MAX效应的联合交易策略研究

作者：倪一宁

来源：东北财经大学学报, 2023, (05): 86-97.

DOI：10.19653/j.cnki.dbcjdxxb.2023.05.008

• 短期反转效应
• MAX效应
• 联合交易策略

短期反转效应是中国A股市场中的一个重要市场异象，受到资产定价研究者和股市量化交易者的特别关注。但是，基于短期反转效应的多空组合收益波动较大，时常出现很大的回撤，因而有必要对其加以完善。基于2004—2022年中国A股数据，本文采用组合价差法、异常收益率法和FM横截面回归法，细致地考察了基于短期反转效应和MAX效应的联合交易策略。研究发现：联合交易策略多空组合的收益率高于短期反转多空组合和MAX多空组合的收益率，标准差适中；联合交易策略多空组合的夏普比率和索提诺比率最高；基于九种因子定价模型，联合交易策略多空组合的异常收益率全部显著为正；联合交易策略多空组合的收益率和异常收益率均来自于多头组合，其空头组合的作用是降低多空组合的标准差；联合交易策略多空组合在小市值、中流动性和高换手率股票中有高收益率，夏普比率和索提诺比率最高；等权重的联合交易策略多空组合的绩效表现优于市值加权的联合交易策略多空组合。