资本账户开放与债务危机——基于跨区域、跨时期面板模型的实证研究

作者：吴婷婷; 江世银^*; 张迎亚

来源：南京社会科学, 2021, (03): 19-29.

DOI：10.15937/j.cnki.issn1001-8263.2021.03.003

• 债务危机
• 资本账户开放
• 主权债务违约
• Logistic模型

历史上,许多国家在推进资本账户开放的过程中,债务危机反复上演,严重的债务危机对危机国乃至世界经济造成了不可估量的损害。本文从理论上阐释了资本账户开放的"双刃剑"效应,分析了资本账户开放到债务危机的直接和间接传导路径,并以法定开放度(KAOPEN指数)作为资本账户开放度的代理变量,构建Logistic非平衡面板数据模型,以亚洲、非洲、欧洲、拉丁美洲四个洲56个国家1970-2015年数据为样本,对资本账户开放与债务危机之间的关系进行了实证研究。结果表明,资本账户开放与债务危机之间存在着显著的负相关关系。同时,宏观经济基本面指标、债务规模指标以及国内信贷指标等模型控制变量也是债务危机的显著影响因素等。最后,提出了基于不同时期的风险承受度来调整资本账户开放节奏与程度;密切关注宏观经济基本面指标;加强外债规模、结构、币种、期限的多维管理;有效利用内资,增加国内信贷供给;建立和发展债务危机预警机制等政策建议。

• 单位
  普华永道; 上海对外经贸大学; 南京审计大学; 金融学院