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摘要
以2007—2017年间公告的我国A股上市公司的并购交易为研究样本，实证分析了并购交易的市场泡沫特征对并购方并购后3年市场绩效的影响。研究发现：第一，平均而言，泡沫期外并购的绩效在统计上显著优于泡沫期内并购的绩效，泡沫期外的并购相对理性；第二，平均而言，泡沫后期并购的绩效在统计上显著优于泡沫前期并购的绩效，在泡沫即将破裂时，并购决策的理性程度提高，从而有利于提升并购的绩效；第三，平均而言，泡沫前期使用现金支付的交易有更好的市场绩效，即支付方式影响泡沫前期所作交易的长期市场绩效。研究结论可以为企业并购实践提供指导，特别是为企业并购市场时机的选择提供有价值的意见。
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单位经济管理学院; 北京科技大学
