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摘要
本文基于创新溢价构造创新因子，运用ICAPM理论框架考察创新溢价是否满足风险补偿假说的必要条件，同时从错误定价视角探究投资者行为偏差是否可以解释A股市场的创新溢价。研究发现：中国股市存在显著的创新溢价，实证结果拒绝了ICAPM所有限制条件，控制创新强度后，创新因子载荷不能解释股票预期收益，由此拒绝风险补偿假说的解释。公司受到投资者关注度越低、估值不确定性越大、市场投资者情绪越低，创新溢价越显著，说明投资者行为偏差使得创新密集型公司被持续低估。进一步发现，在非理性交易更多的创业板市场创新密集型公司更易被低估。
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单位金融学院; 东北财经大学
