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摘要
科创板推出至今已运行两年，对于这样的新兴市场，研究其定价理论和因子，同时为投资者提供理论指导，无疑是非常有意义的。由于目前针对科创板定价理论与流动性溢价的实证研究几乎空白，文章针对经典的定价理论，如CAPM和FamaFrench三因素（下文简称FF3）模型，针对其在我国科创板市场上的适用性实施了研究。同时考虑到中国股市的流动性溢价问题，对于经典的Fama-French3因子模型进行了拓展，加入了流动性因子LIQ，构成了新的四因子定价模型，并在科创板市场上再度检验，同时根据不同模型的回归和实证分析结果进行比较，以探讨各模型的适用性。文章使用账面市值比-规模交叉分组，和流动性分组方法针对不同定价模型在科创板市场上的适用性进行了检验，结论如下：传统CAPM模型在科创板基本适用，市场因子MKT仍是较为显著的定价因子。FF3模型与CAPM模型相较，其解释能力有所提高，说明我国科创板市场存在显著的规模溢价和价值溢价；并且发现在科创板市场中，市值大的公司，账面市值比效应明显，在规模小的公司中，规模效应明显。发现我国科创板市场或许存在一定的流动性溢价，向FF3模型中加入流动性因子LIQ，修正后的流动性四因素模型回归结果显著，说明LIQ在科创板是一个显著的定价因子，且流动性修正后的模型的解释效应优于传统FF3模型。
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