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摘要
基于2008-2020年A股上市公司的样本，研究了卖空机制对财务杠杆的影响。研究发现，相比不可卖空公司，可卖空公司在被列入卖空标的后，财务杠杆显著降低。机制检验发现，卖空机制能够减少企业债务融资，降低财务杠杆；同时，卖空机制会使企业股权融资成本与债务融资成本上升，但债务融资成本上升幅度更大，使得企业更倾向于股权融资，进而降低了企业财务杠杆。异质性分析发现，在代理成本较高、信息披露质量较差、融资约束程度较高及产品市场竞争激烈的企业中，卖空机制对财务杠杆的治理作用更加显著。
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单位经济管理学院; 北方工业大学
