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摘要
监测金融市场运行状况对于中央银行维护金融稳定具有重要意义。为了揭示金融压力溢出对宏观经济的时变非线性效应，采用广义方差分解模型构建金融压力溢出指数；结合MS-VAR模型监测金融压力溢出，进一步实证检验金融压力溢出对宏观经济基本面的影响。研究表明：第一，股票市场与外汇市场是金融压力溢出的重要传递者，而货币市场与债券市场是跨市场金融压力溢出的重要接收者。第二，金融压力溢出指数存在较为明显的两区制，大多数时间处于平稳状态，只有出现极端压力事件时导致金融压力溢出指数急剧上升。第三，金融压力溢出对经济增长的传导效应主要为负向；对物价水平的传导效应主要为正向；对利率水平的传导效应在不同时期是存在差异的。
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