事实汇率制度选择、企业生产率与对外直接投资

作者：张夏; 汪亚楠^*; 施炳展

来源：金融研究, 2019, (10): 1-20.

• 事实汇率制度
• 企业对外直接投资
• 企业生产率

企业"走出去"和汇率制度安排灵活化是中国参与全球经济的两大典型特征,本文从企业异质性视角讨论了双边事实汇率制度选择对企业对外直接投资的影响效应。理论层面上,本文将Gali and Monacelli(2005)的一般均衡框架拓展为两国模型,发现双边固定汇率制度降低了企业进入东道国开展OFDI活动的生产率阈值,提高了企业对外直接投资倾向。同时,尽管企业生产率的提升能够促进企业对外直接投资活动,但其促进力度明显不及双边事实固定汇率制度安排。实证层面上,本文采用了中国商务部公布的2000-2013年《境外投资企业(机构)名录》等微观企业数据,发现双边事实固定汇率制度能使企业进行OFDI概率平均提高0.8%～55.4%。考虑其他异质性因素及内生性问题后,本文主要结论依然稳健。

• 单位
  华南理工大学; 经济管理学院; 西南大学; 南开大学