“稳增长”与“稳杠杆”双重目标下中国宏观经济政策选择

作者：刘金全; 李永杰

来源：现代经济探讨, 2020, (09): 1-8.

DOI：10.13891/j.cnki.mer.2020.09.002

• 经济增长
• 宏观杠杆率
• 货币政策
• 财政政策
• 非线性模型

基于中国1997-2019年的季度数据,通过构建带有随机波动率的时变参数向量自回归(TVP-VAR-SV)模型研究了货币政策与财政政策对产出增长率与宏观杠杆率的时变调控效果及宏观经济增长与宏观杠杆率的动态关联机制。研究表明:其一,宽松的数量型货币政策对产出的调控作用逐渐减弱,货币增长率冲击对杠杆率的影响始终为正,但其作用程度大小与经济周期的转换存在显著相依性,紧缩的价格型货币政策短期内能够降杠杆,但长期来看会产生加杠杆效应。其二,金融危机后,财政支出的乘数效应呈减弱趋势,但其对杠杆率的刺激作用明显加大,宏观税负对产出的抑制作用及对杠杆率的抬升作用都显著增强。其三,现阶段中国杠杆率上升助推经济增长的良性循环机制已被打破。有鉴于此,坚持"灵活适度,稳健中性"的货币政策与"减税降费为主,提高支出为辅"的财政政策,持续优化杠杆结构、提升杠杆效率是当前实现宏观经济增长与宏观杠杆率双重稳定的占优策略。

• 单位
  吉林大学