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摘要
根据非财务利益相关者理论，客户、供应商、员工等非财务利益相关者的行为对企业财务决策会产生重大影响。文章基于2003-2019年沪深A股上市公司客户—供应商数据从供应链的视角实证考察了客户财务杠杆对供应商资本结构的影响。研究发现，客户财务杠杆对供应商资本结构决策具有正向影响，当客户提高财务杠杆时，供应商也会增加举债，反之亦反，这一发现与讨价还价理论的预期一致；区分债权人的类别后发现，客户债权人不同时供应商的反应具有异质性，即客户商业信用杠杆与供应商资本结构呈正相关关系，而短期借款杠杆与供应商资本结构没有显著的相关性。进一步研究表明，客户与供应商不处于同一地区时、供应商信任水平较高且客户信任水平较低时、客户具有较强事前议价能力时，供应商会根据客户财务杠杆的变动对其资本结构做同方向的调整。
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