结构性货币政策能稳定低线城市宏观杠杆率吗——基于银行流动性约束异质性的分析

作者：张家源; 梁斯

来源：金融监管研究, 2023, (07): 94-114.

DOI：10.13490/j.cnki.frr.2023.07.004

• 结构性货币政策
• 银行流动性约束
• 低线城市
• 宏观杠杆率

文章将银行流动性约束分为名义流动性约束和实际流动性约束，并使用2011—2021年我国236个低线城市的微观数据，实证研究了结构性货币政策通过流动性约束渠道对低线城市宏观杠杆率产生的影响。研究发现：（1）相较于全国性商业银行的低线城市分支行，地方法人银行的实际流动性约束更大。地方法人银行和地方政府联系紧密，更易扩张政府信用和房地产抵押规模，对商业信用和宏观杠杆结构带来影响。（2）结构性货币政策有助于降低低线城市政府信用和房地产抵押在银行信用载体中的占比，促使信贷流向普惠金融群体，稳定宏观杠杆率，提升商业银行流动性管理能力可促进这一积极作用。综上，文章建议增强商业银行流动性管理与结构性货币政策间的协调，扩展地方法人银行的内部流动性对冲空间，注重结构性货币政策与区域性财政政策和政府担保间的协调搭配。