经济政策不确定性对企业并购行为的影响研究——基于宏观政策“逆周期”调节精准性的视角

作者：张方; 国文婷; 张云^*

来源：金融经济学研究, 2023, 1-24.

• 经济政策不确定性
• 企业并购
• 逆周期调节

采用2000—2019年SDC全球并购数据库中国企业的并购案例，分析经济政策不确定性对企业并购行为的影响。研究发现，经济政策不确定性促进了中国企业的并购行为，增加并购完成数量且缩短并购完成时间。机制分析表明，企业代理问题和管理者过度自信在一定程度上解释了该现象。异质性检验发现，经济下行期、垂直并购和非跨境并购、国有企业、制造业企业和上市公司的并购活动受经济政策不确定性的影响更为显著。因此，经济政策不确定性并没有阻碍企业的并购行为，在宏观政策“逆周期”调节的背景下，政策出台和实施方案需要科学评估，防范企业管理者的非理性动机。

• 单位
  上海立信会计金融学院