基于空气质量影响股市投资者行为的两种传导机制，本文通过对空气质量变量和上证综指等相关变量关系的多元回归分析发现，空气污染会给股市收益率带来负面冲击，同时影响了换手率和波动率指标。进一步分析得出，空气质量与煤炭业、钢铁业的收益率有着显著的负相关关系，但与环保行业的收益率之间无显著相关性。依据消费者预期作用的影响，环保业应该为利好的行业，但最终该行业股票收益率并没有提高，这在一定程度上说明投资者预期作用弱于投资者情绪作用。
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