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摘要
为应对2008年金融危机对经济造成的巨大冲击,主要发达经济体相继采取量化宽松货币政策工具,但并未拉动通货膨胀率回升至2%的目标水平,反而长期保持在低通胀状态甚至面临通缩压力。通过分析量化宽松政策实行期间及之后的主要发达经济体供需状况,本文认为原因主要在于:量化宽松政策并未帮助主要发达经济体生产能力回升至危机前增长路径,家庭部门和企业部门需求虽明显修复,但企业部门投资波动较大说明企业预期尚未完全修复。更主要的原因在于,量化宽松政策虽然实现了"央行→商业银行"流动性的顺利传导,但"商业银行→企业和家庭部门"的传导过程受商业银行资产配资偏好影响存在阻滞,无法满足实体经济的信贷需求。最终表现为:货币乘数大幅下降,货币资金价格大幅下跌,资产价格逆势上升。
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