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摘要
本文选取A股上市公司数据研究高管薪酬激励对企业资本结构偏离的影响及其调节作用。研究表明,高管薪酬激励水平的提高会降低企业资本结构与其目标资本结构的偏离度,促使企业资本结构向目标资本结构的方向调整。与负债过度的企业相比,高管薪酬激励对负债不足企业资本结构偏离的抑制力度更大。此外,对调节作用的进一步检验表明,银行关联程度的提高会加剧高管薪酬激励对资本结构偏离的抑制作用,且呈现非对称性。当企业负债不足时,高管利用银行关联带来的融资便利来加大企业债务杠杆,促使资本结构向上调整而偏离度缩窄;当企业负债过度时,融资约束引发高管债务资本惜售倾向,高管利用银行关联进行贷款展期,从而导致企业资本结构无法向下调整而偏离度缩窄。
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