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摘要
后危机时代中国金融风险治理面对两大挑战，一是因内部持续宽松的融资环境而引发的信贷风险，二是因外部短期跨境资本流动而产生的汇率风险。文章从完善宏观审慎政策系统性视角，构建包含信贷宏观审慎与跨境资本宏观审慎的政策分析框架，研究信贷与跨境资本宏观审慎政策设计与效果。结论表明：信贷领域与跨境资本领域相互关联，信贷扩张引起跨境资本流入，跨境资本流入引起信贷扩张，最终都会驱动人民币升值与资产价格上升；仅一个领域实施宏观审慎政策不能较好消除两个领域的金融风险，需要实施两个领域的双审慎政策；从审慎政策可操作性、经济波动与政策损失最小化的角度综合考虑，最优的双审慎政策组合是信贷宏观审慎政策关注信贷增长与资产价格上涨，跨境资本审慎政策关注跨境资本与汇率波动；此组合政策间具有独立性，能够避免政策冲突，即使仅一个领域存在风险，“双审慎”组合政策的有效性也不逊色于单个领域的审慎调控。
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单位经济管理学院; 安徽师范大学
