我国可转换债券的发行公告效应——基于创业板公司的研究

作者：邵明鑫

来源：金融发展评论, 2020, (04): 81-94.

DOI：10.19895/j.cnki.fdr.2020.04.007

• 创业板公司
• 可转换债券
• 公告效应
• 异常收益

本文以2015年12月16日至2020年4月1日我国创业板市场发行的53只可转换债券为样本,通过研究可转换债券公告披露前后交易日的异常收益来检验市场的反应,考察发行公告是否存在股价效应。研究发现,可转换债券的发行公告具有显著的正效应,具体表现为在公告日当天的异常收益均值为正值且非常显著,在公告日前后4个交易日的累积异常收益率的均值也同样显著为正值。另外,为了探究这种积极的公告效应的影响因素,本文选取样本的相关变量建立了多元回归模型。实证分析的结果显示,公告效应可由创业板样本公司的公司规模和财务杠杆两个因素来解释:公司的资产规模与公告效应的相关性显著为负,资产负债率与公告效应相关性显著为正;而样本公司的净资产收益率、市盈率、稀释度及市净率在解释创业板可转债发行的公告效应时没有说服力。

• 单位
  新疆财经大学; 金融学院