去杠杆政策、金融资产配置与企业脱实向虚

作者：郑忠华; 汤雅雯^*

来源：产业经济评论, 2021, (01): 19-33.

DOI：10.19313/j.cnki.cn10-1223/f.2021.01.003

• 去杠杆政策
• 金融资产配置
• 双重差分模型

本文使用2012-2018年A股上市公司面板数据,利用双重差分模型来检验去杠杆政策是否改变了企业金融资产配置水平。研究发现:去杠杆政策显著提高了企业金融资产持有份额,并且这种提高在民营企业的金融资产配置上尤为显著,显示更多的金融资产是配置在交易性金融资产上,说明企业有很强的动机保持自身的流动性。进一步通过调节效应检验发现,投资效率越高,企业持有金融资产就越少。我们的研究指出:去杠杆政策的效果虽然在一定程度上降低了杠杆率,但却让企业增加了金融资产的持有,刺激企业进一步"脱实向虚";单纯的去杠杆防风险,或许并没有从长远上解决企业从实体经济抽离的问题。

• 单位
  天津工业大学