不同于现有文献多集中于讨论羊群行为对股票价格和波动性的影响，本文构建一个包含基金经理和散户投资者的三期模型，探究基金经理羊群效应对股票流动性的影响机制。我们通过均衡求解发现，基金经理羊群行为降低了风险资产投资，股票流动性下降。本文还使用2005-2020年我国股票市场中主动型基金投资股票的数据实证检验，发现基金经理存在羊群行为，该行为导致股票流动性下降。
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