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摘要
不断膨胀的企业债务和高企的杠杆率，一直是我国近年来防范系统性风险的重要内容。本文基于杜邦财务分析模型，运用因子分析方法，从财务风险、公司治理风险和宏观经济风险三方面筛选指标，构建房地产企业破产风险财务预警模型。运用房地产上市企业财务数据进行实证分析，结果显示，我国超过半数房地产上市企业皆处于风险较大组，企业财务杠杆高、资金占用比高，面临破产风险的并非个别现象，而是行业面临的系统性风险。本文通过多元排序Logit模型，发现总资产周转率、企业持续付息条件和第一大股东持股比率为回归模型中系数最大的三个解释变量，表明企业的总资产周转率与企业能否持续付息对于企业能否持续经营尤为重要。房地产企业第一大股东持股比率越高，企业破产风险越小。在宏观环境风险指标中，贷款加权利率与消费者价格指数越大，破产的可能性越高，贷款利率增加使企业面临更大的偿债风险，消费者价格指数增加意味着企业面临更高的营运成本，加剧了企业隐藏的破产风险。
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