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摘要
本文以2004-2015年中国A股上市公司为样本,考察控股股东股权质押对公司股价崩盘的影响及其作用机制。研究发现,控股股东进行股权质押的公司股价崩盘风险显著较高,并且其股权质押比例越高,公司股价崩盘的风险越大,证实控股股东股权质押增加了公司股价崩盘风险。进一步,通过区分市场信息透明度和公司治理机制发现,市场信息透明度越高,控股股东股权质押与股价崩盘间的联系越弱,而公司治理机制则对二者关系没有显著影响,表明股权质押引发股价崩盘的根本原因在于市场信息环境不透明引发的投资者猜测和恐慌,而不在于股权质押背后的利益侵占或盈余管理。本文不仅为规范股权质押、稳定资本市场提供了借鉴,还为培育公开透明的资本市场必要性提供了证据。
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