美元周期波动下的国际资本流动

作者：国家外汇管理局国际收支司课题组

来源：中国外汇, 2022, (03): 4-10.

DOI：10.13539/j.cnki.11-5475/f.2022.03.002

• 美元周期
• 新兴经济体
• 跨境资本流动

作为全球最主要的储备货币，美元波动对全球贸易、金融和宏观经济产生影响。本文研究了中长期美元周期性波动特征，分析了如何通过经济基本面、利率、政府政策、外汇市场干预、经常账户和财政收支结构、避险情绪等指标变化研判美元运行趋势。美元周期是影响新兴经济体跨境资金流动的主要因素。2014年至2016年，美联储退出量化宽松货币政策，引发新兴经济体汇率贬值和跨境资金大幅流出，但受经济基本面、金融体系稳健性等方面的差异影响，不同经济体表现也有所不同。2020年美联储再次实行量化宽松货币政策，近期又开始启动退出机制，对比两轮美联储量化宽松政策异同和新兴经济体基本面差异，预计本轮美联储货币政策调整对新兴经济体冲击影响将有所降低。尤其是对于我国而言，近年来我国外汇市场成熟度不断提升，跨境资本流动宏观审慎管理体系逐步完善，抵御外部冲击的能力明显提升，可以更好地应对美联储货币政策调整的影响。