本文以2006-2018年中国A股上市公司为样本,基于定向增发市场,就2017年实施细则和减持新规的政策实施效果进行实证检验。研究发现:强监管下定向增发环境得到有效改善,定向增发公司的财务业绩和市场回报得到显著提升。其背后逻辑在于:实施细则和减持新规产生了正面监督溢出效应,带动分析师、媒体等外部市场参与者参与上市公司治理活动。在强监管下,定向增发公司管理层表现得更加勤勉和积极,内部治理水平和信息披露质量提到提升。
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