基于流动性和波动性因素的CAViaR扩展模型及其在证券市场风险价值度量中的应用

作者：杨晓蓉; 李路; 张可欣; 朱雯

来源：高校应用数学学报A辑(中文版), 2023, 38(03): 253-265.

DOI：10.13299/j.cnki.amjcu.002274

• 风险价值
• CAViaR扩展模型
• 流动性
• 波动性

CAViaR模型作为一种常见的条件自回归风险价值预测方法,被广泛应用于研究金融市场的风险价值.经典的CAViaR模型没有考虑到外生变量对风险价值的影响,而风险价值一般与市场的流动性和波动性有关,因此文中提出了考虑流动性和波动性因素的两类CAViaR扩展模型(CAViaR-LI和CAViaR-VI).另外,跨市场间的流动性和波动性往往也会对市场风险产生一定程度的影响.对此,该文进一步构建了跨市场的两类CAViaR扩展模型(CAViaR-MI-LI和CAViaR-MI-VI).文章对美国,日本,中国大陆,中国香港四个证券市场展开了研究,分别选取了具有代表性的标普500指数(S&P),日经225指数(N225),沪深300指数(CSI)以及恒生指数(HSI).通过研究发现,CAViaR-LI和CAViaR-VI模型较经典的CAViaR模型在参数的显著性,击中比率,模型的有效性等指标上均表现更好.在跨市场的研究中,在经典的CAViaR模型中加入了反映标普500指数的流动性和波动性变量,研究其对中国大陆,中国香港和日本的证券市场的风险价值的影响.结果显示,美国证券市场的波动性对其他三个证券市场的风险价值具有正相关,而其流动性对其他三个市场风险价值的影响需要依据具体的市场进行具体分析.文中提到的扩展模型和研究思路亦可推广到其他市场的风险价值度量研究中,具有一定的普适性.

• 单位
  数学学院; 浙江工商大学