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摘要
随着金融全球化进程的加速，国际金融市场间的联系日益紧密，深入分析国际金融市场对中国金融市场的风险溢出效应具有重要意义。本文首先基于高维动态Vine Copula模型构建高维金融市场的联合分布函数，然后运用条件在险价值方法测度国际原油市场、国际黄金市场以及国际外汇市场对中国股票市场的风险溢出效应，最后采用压力测试方法从多市场情景压力的视角进行稳健性检验。研究显示：国际金融市场对中国金融市场具有显著的风险溢出效应，但不同国际金融市场的风险溢出强度存在显著差异；国际金融市场对中国金融市场的上行风险溢出效应显著大于下行风险溢出效应，风险溢出强度呈现出非对称性特征；基于高维动态Vine Copula模型的压力测试方法可以有效度量多个金融市场对单一金融市场的风险溢出效应。本文针对投资者、风险管理者以及监管者提出了相应的政策建议。
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