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摘要
国际金融危机以来,运用宏观审慎政策维护金融稳定,其有效性已得到广泛认可。与"金融稳定""系统性风险"领域大量的研究相比,关于宏观审慎政策尤其是对其有效性的研究是非常有限的。本文基于108个国家或地区的跨国面板数据,用系统性银行危机指数度量金融稳定,研究宏观审慎政策工具体系对金融稳定的影响。从全样本视角看,随着宏观审慎工具运用次数的提高,系统性危机发生的概率会有一定程度下降,并且借款人和金融机构导向型的宏观审慎工具也有助于降低危机发生的概率。研究发现不同经济体运用宏观审慎工具的频率不同,新兴市场经济体运用次数最高,发达经济体其次,低收入发展中经济体最低。从回归结果看,新兴市场和低收入发展中经济体采用宏观审慎工具体系及细分的工具,发达经济体运用借款人导向型的宏观审慎工具,均有助于降低危机发生的概率。因此,设计防范系统性危机的宏观审慎政策工具要做到因地制宜,从而更好地实现维护金融稳定的目标。
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