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摘要
企业在何种状态下会采取冒险行为是一个值得探讨的问题。文章基于企业行为理论和前景理论，从管理者承诺升级视角，分析期望落差与企业冒险行为之间的关系，探讨其中制约因素。选择2011—2018年沪深A股制造业上市企业数据进行检验。结果表明：期望落差与企业冒险行为之间存在先增后减的倒U型关系，即在期望落差前期，管理者出于个人报酬、社会形象、前期的沉没成本、保持项目的连贯性等因素进行管理者承诺升级，继续追加资金到先前表现不佳的项目上；在期望落差后期，管理者面临多方压力，出于对企业生存的考虑，不能继续进行管理者承诺升级，投资风格趋于保守。独董比例和行业竞争水平在一定程度会弱化二者之间的关系，即同等期望落差下，独董比例越高、行业竞争越激烈，企业越不容易进行冒险。
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单位新疆财经大学
