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摘要
货币政策与投资者情绪是影响股票市场流动性的显著因素。考虑到经济结构时变性，本文构建TVP-SV-VAR模型，以量化分析的视角从冲击时间、响应程度、持续期三个维度考察货币政策、投资者情绪对股市流动性的时变非线性效应。研究表明：第一，货币政策处于适度宽松时，会改善股票市场流动性；相反，货币政策处于适度紧缩时，会降低股票市场流动性。第二，随着利率市场化改革的深入，价格型货币政策对股票市场的流动性调节效果更具有有效性。第三，投资者情绪提高使得股票市场流动性增加；反之，投资者情绪下降使得股票市场流动性减弱，但在不同时间点冲击程度和冲击时间存在一定差异。
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