金融和实体经济失衡问题研究——基于宏观资本回报率的视角

作者：中国人民银行福州中心支行课题组

来源：上海金融, 2019, (08): 14-30.

DOI：10.13910/j.cnki.shjr.2019.08.002

• 金融和实体经济失衡
• 宏观资本回报率
• 中国实践
• 传导机理

本文通过3个情景探讨了资本回报率与经济金融失衡的传导机理,认为实体经济资本回报率相对融资成本和金融资产收益率的持续下降是金融与实体经济失衡的主要原因。本文在拓展了宏观资本回报率的估算公式后,对1993-2016年间我国宏观资本回报率进行估算后发现,2009年以来,我国宏观资本回报率持续下降,税后平均仅7.3%,且2016年仅6.2%,资本回报仅能勉强覆盖融资成本,不仅远低于投资房地产的收益,且相对无风险或低风险金融产品的收益率的优势不断缩小。此外,与主要国家相比,近年来我国宏观资本回报率已不具优势。最后,文章从国际经验、理论分析和实证方面,对如何提高宏观资本回报率以引导资金回流实体经济进行探讨。

• 单位
  中国人民银行