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摘要
投资者情绪对市场波动影响研究的关键在于情绪的测量。本文基于封闭式基金折价、交易量、流通市值、换手率、百度搜索指数、股票论坛发帖数量这6个单项情绪指标提取主成分构建投资者情绪综合指数(CICSI),随后基于沪深300股票指数5分钟数据测度出中国股市已实现极差波动率，最后运用CARR-X模型，通过对投资者情绪的分解，细致分析各投资者情绪项目对市场波动率的影响。结果表明，投资者情绪对市场波动具有部分的解释能力，但这种解释能力并不来自其中的非极端投资者情绪部分，而是来自极端投资者情绪部分。极端乐观投资者情绪和极端悲观投资者情绪都具有比极端投资者情绪更强的波动影响效应，并且极端悲观投资者情绪相比极端乐观投资者情绪对市场波动的影响更大。
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单位数学学院; 湖北经济学院
