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摘要
基于2014—2020年中国制造业上市公司的面板数据，对其进行理论和实证研究，结果发现实体企业金融化与员工收入呈“倒U型”关系；进一步的分析表明，从整体上看，实体企业金融化对员工收入具有正的影响。机制检验发现，只有全要素生产率和就业规模结合起来才能解释企业金融化对员工收入的正效应。当企业处于适度金融化时，金融化对员工收入的正效应源于全要素生产率的提高；当企业处于过度金融化时，金融化对员工收入的正效应源于就业的减少。金融监管机构要引导和规范企业的金融化投资行为。实体企业要认识到金融化的不利后果，把重心放在主业发展上，避免过度金融化。
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