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摘要
选取2007—2018年中国A股上市公司财务数据，从融资约束的视角出发，研究企业战略差异对现金股利政策的影响，并基于制度背景研究了产权性质和市场化水平的调节效应。实证结果表明：企业战略差异会降低现金股利支付倾向和现金股利支付水平，国有产权性质和较高的市场化水平均削弱了企业战略差异对现金股利政策的负向影响。战略差异通过加剧企业融资约束程度，降低了现金股利支付倾向和支付水平。从理论上来看，将战略理论与股利分配理论结合起来，拓展了战略理论在财务研究中的应用。从实践上来看，企业要结合自身战略选择制定现金股利政策，采用差异化战略的企业为缓解融资约束，应采用稳健的现金股利政策。
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单位经济管理学院; 上海海事大学
