影响公司高管交易行为内部差异的因素：“信息优势”还是“收入补偿动机”

作者：曾庆生; 程博^*

来源：南开管理评论, 2019, 22(06): 127-139.

• 高管交易
• 薪酬相对水平
• 信息优势
• 收入补偿动机

本文以2007-2013年上市公司高管交易为研究对象,采用公司内高管相对薪酬水平作为"信息优势"和"收入补偿动机"的双重代理变量,考察了公司高管交易行为内部差异的可能影响因素。研究发现,高管在公司的薪酬相对水平越高,其交易的主动性越强,买卖股票的超常回报特别是短期回报越高。这一关系并不因信息环境变化而发生实质性改变,表明公司内不同高管买卖股票的主动性和交易回报的差异主要由其信息优势决定,而内部薪酬差异引起的收入补偿动机并未产生决定性影响。本文不仅丰富了内部人交易方面的文献,而且有助于证券监管部门明确高管交易的重点监控对象,预防潜在的内幕交易,从而维护市场交易的公平性。

• 单位
  上海财经大学; 浙江农林大学暨阳学院