控股股东股权质押提高了上市公司的信用风险吗？撤回

作者：储溢泉; 刘飞

来源：上海金融, 2020, (11): 31-41.

DOI：10.13910/j.cnki.shjr.2020.11.004

• 股权质押
• 信用利差
• 信用风险
• 风险传递

股权质押的控股股东面临较高的信用风险,而该风险通过风险传递使上市公司信用风险上升从而导致债券信用利差提高。基于2007-2017年上市公司信用债数据,研究发现:(1)控股股东股权质押的公司债券信用利差更高;进一步的渠道检验发现,在控股股东持股比例高、有关联交易以及关联担保的情况下,控股股东股权质押对上市公司债券信用利差影响更大,这说明股权质押后,控股股东的信用风险传导给了上市公司,进而影响了上市公司的信用利差;(2)股权质押对信用利差的正向影响只存在于低控制权转移组、低融资约束组,同时在高、低掏空组与高、低盈余管理组股权质押对信用利差的影响没有显著差别,因此排除了控制权转移、融资约束、掏空与盈余管理对本文结论的影响。本文为股权质押经济后果、信用利差方面的研究探索了新的角度,并为投资者投资以及上市公司股权质押规范化操作提供了参考。