我国债券持有账户体系的现实困境与路径选择

作者：赵泽

来源：上海金融, 2023, (04): 17-27.

DOI：10.13910/j.cnki.shjr.2023.04.002

• 实名持有账户
• 间接持有体系
• 中央证券存管
• 终端投资者识别

债券持有账户体系紧密联系着债券发行、交易和处置，《证券法》对实名持有的规定无法覆盖全部债券品类，不同金融基础设施迥异的账户管理模式降低了不同风险偏好和预期市场主体的发债意愿，合理均衡价格难以形成。QFII、RQFII、QFLP和债券通等创新业务在对接境外间接持有体系过程中，面临跨境洗钱、恐怖融资、长臂管辖等新的风险，威胁国家金融安全。近年来欧美日等发达经济体证券持有账户改革趋势表明，债券实名持有的制度型完善是提振市场信心、防范化解金融风险的最优路径。建立中央确权、穿透监管下的统一登记托管和投资人实名账户体系，可以帮助健全金融稳定长效机制，更好支持货币和财政政策实施，提高登记、托管、清结算效率，强化投资者权益保护，缓解债券市场碎片化困境，实现持有人自由实时跨市场交易转账。