P2P借贷市场与股票市场间的溢出机制：中国股市2015年异常波动期间的证据

作者：方意; 王晏如; 荆中博^*

来源：国际金融研究, 2020, (04): 87-96.

DOI：10.16475/j.cnki.1006-1029.2020.04.008

• P2P借贷行为
• 股票市场收益
• 跨市场溢出机制
• 事件分析法

本文认为,P2P借贷市场与股票市场之间存在两类溢出联动机制,即替代效应机制和互补效应机制。替代效应指的是P2P投资者资金配置导致两个市场行情呈现负相关;互补效应指的是P2P借款者杠杆融资导致两个市场行情正相关。在此基础上,本文利用事件分析法,量化研究了股市异常波动时期市场间溢出的具体表现。从P2P市场对股市溢出来看,P2P市场是拉动股市大幅上涨的重要资金渠道,但没有证据表明P2P市场是造成股市大幅下跌的直接原因。从股市对P2P市场溢出来看,股市大幅上涨对P2P市场的影响较弱,但股市大幅下跌会对P2P市场行情产生显著影响。上述现象均可由替代效应机制或互补效应机制进行解释,且这两类机制在不同股市周期和股票板块之间具有较大的异质性。

• 单位
  中央财经大学; 金融学院