企业社会互动对资本结构决策的异质性影响：基于门槛模型的估计策略

作者：徐萌^*; 茅宁

来源：经济与管理研究, 2021, 42(11): 104-116.

DOI：10.13502/j.cnki.issn1000-7636.2021.11.007

• 社会互动
• 资本结构
• 同伴效应
• 门槛特征
• 产权属性

基于2009—2017年沪深A股非金融上市公司的面板数据,本文构建针对非独立样本的空间门槛模型,使用企业之间的同伴效应表征社会互动,讨论企业资本结构决策的同伴效应特征及其异质性,验证产权归属和企业特征对资本结构决策同伴效应的非线性影响。研究结果表明,企业规模、偿债能力、盈利能力和成长性对其资本结构决策的同伴效应呈现显著的门槛边际变化特征,即企业会根据自身能力调整资本负债;同时,国有企业较非国有企业表现出更明显的正向资本结构决策同伴效应,但二者(同伴效应)的非线性形式存在差异。本文结论将拓展财务决策中同伴效应与空间经济学交叉领域的研究,并且丰富当前企业资本结构决策影响因素及其同伴效应的文献。