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摘要
IPO存在溢出效应，在增强首发公司竞争优势的同时会对在位公司产生负向竞争冲击。目前越来越多的学者开始关注这一效应，但微观溢出路径的证据仍较为缺乏。研究发现，IPO竞争冲击会促使在位公司在薪酬契约有效性、高管离职压力、股权激励方面提升高管激励水平，产生正向的外部治理效应。进一步区分在位公司股权性质后发现，民营在位公司激励机制更加灵活，外部治理效应更加明显。考察IPO溢出的经济结果发现，IPO确实存在负向竞争效应，民营在位公司由于受IPO外部治理效应的正向影响抵消了IPO的负向竞争冲击，其公司价值没有明显受到IPO的影响。研究结果意味着我国IPO具有外部治理效应，激发了民营经济活力，民营企业在高管激励上的市场化机制对国企市场化薪酬改革有借鉴意义。本文拓展了IPO溢出效应的文献，为我国提高金融服务实体经济效率提供了新的思路。
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单位金融学院; 上海财经大学
