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摘要
本文以2009-2020年在我国发行公司债、企业债和中期票据的非金融类发债主体评级为研究对象，研究发行人付费评级机构与投资人付费评级机构的评级标准变化及差异。研究发现：与发行人付费模式相比，以中债资信为代表的投资人付费模式评级显著较低；从时间上看，发行人付费机构的评级标准逐年放松，评级随时间推移逐渐提高；而投资人付费机构评级标准总体呈逐年收紧趋势，评级更加保守；此外，本文研究发现两种不同付费模式下的评级差异随着时间推移呈扩大趋势，中债资信进入评级行业对发行人付费评级机构的评级标准变化影响十分微弱。进一步研究结论表明，非上市公司以及非国有企业评级逐年提高、评级标准大幅放松，这一反常现象的出现与发行人付费机构评级密不可分。
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