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摘要
疫情期间，黄金等传统避险资产的对冲有效性因尾部相关性而大幅降低。绿色债券因专注于长期可持续的投资，成为抵御气候风险、金融风险和疫情等罕见灾难的重要对冲工具。本文通过Copula函数分别分析了中美两国绿色债券与其他金融资产之间的联合分布，并通过分位数对尾部相关性进行了稳健性检验。研究发现，所有选定的其他金融资产在两国都存在随时间变化的厚尾和尾部相关性。虽然绿色债券的对冲有效性在疫情期间有所降低，但其所对冲的是尾部风险而非一般风险。结果表明，绿色债券在对冲尾部风险尤其是在外汇市场风险方面有重要作用；中美两国的绿色债券在许多方面表现趋同，这表明跨国差异小于跨资产差异。
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单位国家开发银行
