应对危机的非常规货币政策工具研究——基于社会福利损失函数的分析

作者：殷兴山; 贺聪; 陈一稀; 章成帅^*

来源：金融发展评论, 2021, (12): 1-23.

DOI：10.19895/j.cnki.fdr.2021.12.006

• 危机应对
• 非常规货币政策工具
• 社会福利损失

本文基于最优社会福利目标，讨论非常规货币政策工具操作策略。在统一的危机理论框架内，模拟在企业资产负债表恶化的危机初期阶段、银行信贷资产质量下降的危机蔓延阶段、银行资产负债表恶化的金融危机阶段，中央银行运用政策利率、无风险资产购买(宽货币)和风险资产购买(宽信用)等各类工具对信贷利差、通货膨胀以及实际产出等影响。进一步地，通过构建一个包含产出缺口、通胀缺口以及央行可能资产损失的社会福利函数，以最小社会福利损失为目标，讨论不同危机情景下最优的非常规货币政策工具操作规则。本文的研究有助于加深对中央银行非常规货币政策工具操作逻辑及政策效用的认识，为探索在不同危机情景中以最小社会福利损失为目标的非常规货币政策工具最优操作策略提供一定的理论参考。

• 单位
  中国人民银行