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摘要
基于股东关系联盟的大股东实际控制力新测算为揭示大股东资产注入及盈利承诺动机提供了有效的逻辑支撑。本文在探究大股东实际控制力与资产注入价值创造间逻辑关系的基础上,考察了业绩承诺的中介作用。运用均值检验和层级回归分析结果表明:大股东相对控制力对资产注入后价值创造具有U型影响,绝对控制力对资产注入后价值创造具有倒U型影响;业绩承诺对资产注入后价值创造具有倒U型影响;大股东相对控制力对业绩承诺具有负向影响,绝对控制力对业绩承诺具有正向影响;业绩承诺在大股东控制力与公司价值创造间具有部分中介作用。进一步分析发现,关系股东权力配置对大股东控制力的贡献是资本市场异象的关键诱因。研究结论不仅能够解释不同控制权配置效率的差异,而且能够为资产注入业绩承诺制度安排及控制权配置的优化设计提供靶向指导。
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单位经济管理学院
