2008年以来，在中国GDP下滑和TFP对经济增长的贡献度下降的同时，地方政府对土地财政的依赖度越来越大。对此本文构建了一个含有基建和非基建部门的增长模型，研究发现房价上涨为地方政府带来了大规模的土地收益，这笔资金流向基建部门导致其投资和劳动力投入过度增加，降低了资源配置效率，放缓了经济转型和经济增速。数值模拟的结果表明，将资金投向生产率更高或者正外部性更大的部门，能在一定程度上缓解土地财政带来的负面影响。
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