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摘要
金融数字化对货币政策有效性的影响如何?具体通过哪些渠道改变货币政策调控效果?理论和经验上的研究并不充分。为此，廓清了金融数字化影响货币政策有效性的作用机制，并结合金融数字化进一步探究货币政策对总需求的调节主要来源于居民消费还是企业投资。基于时间序列数据，应用局部投影方法实证检验金融数字化对中国货币政策传导效果的影响。研究发现：“高金融数字化”状态下数量型货币政策冲击对产出、消费和投资的传导效果远高于“低金融数字化”状态。金融数字化助力货币政策实现“稳增长”目标，主要体现在扩大投资需求方面，对于消费需求的刺激略低于投资。需要强调的是，在替换价格型货币政策冲击、改变金融数字化测度方式、引入更多控制变量之后，该研究结论仍然成立，可见发展金融数字化有利于提高货币政策有效性。建议加速推进数字金融建设，进一步释放金融数字化带来的红利。
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单位贵州财经大学; 中央财经大学; 数学学院
