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摘要
采用2008—2019年中国沪深A股被实施风险警示企业的同城企业样本，考察城市新增风险警示信息对同城非警示企业大股东掏空的影响效应及作用机理。结果发现，风险警示信息对于同城企业的大股东掏空行为具有治理效应，即城市新增风险警示公告会显著抑制同城非警示企业的大股东掏空程度。这一结论经过稳健性检验、工具变量检验、安慰剂检验和倾向得分匹配检验后依然成立。作用渠道分析表明，风险警示信息一方面通过城市内企业之间的基本面关联产生传染效应，另一方面，本地散户投资者群体内部的消极情绪进一步增加了其对同城非警示企业的风险预期，从而对非警示企业大股东掏空形成威慑作用。异质性检验表明，风险警示信息对同城非警示企业的大股东掏空行为的抑制作用在非警示企业基本面状况较差和本地偏好程度较高时更显著。
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单位天津财经大学; 阜阳师范大学
