宏观审慎沟通效果的区域非对称性研究——基于金融周期视角的考察

作者：张翠燕; 曹廷求^*

来源：国际金融研究, 2023, (12): 14-24.

DOI：10.16475/j.cnki.1006-1029.2023.12.004

• 宏观审慎沟通
• 区域金融周期
• 监督学习法
• 区域非对称性
• 局部投影法

监管部门良好的沟通有助于防范系统性风险，从而达到有效监管的目的。但针对宏观审慎沟通区域效果的研究仍属空白。本文直接从监管部门官方网站获取沟通语料，结合监管部门领导沟通倾向，运用监督学习的方法构建宏观审慎沟通指数，基于Bersvendsen&Ditzen (2021)模型实证分析2009年第二季度至2020年第四季度宏观审慎沟通对31个省（自治区、直辖市）金融周期波动的影响效果。研究发现：宏观审慎沟通对金融周期波动的影响具有区域非对称性，且对区域内金融周期波动逆周期调节作用有限。只有当区域自身处于萧条时，宏观审慎沟通的逆周期调节作用才显著发挥作用，对区域间金融周期波动溢出联动的逆周期调节作用较为明显，说明宏观审慎沟通主要通过对区域间金融周期波动溢出联动进行逆周期调节，达到熨平整体金融风险的目的。为更精准防范区域金融风险，需在宏观审慎监管基础上逐步推行中观审慎监管，提高政策调控有效性。

• 单位
  山东财经大学; 山东大学