房价上涨和实体经济低投资回报是近年来中国社会资本从制造业流向房地产业和技术创新受限的重要原因。本文使用2000-2020年中国省级面板数据，探讨了在不同的实体经济投资回报率水平下，房价上涨对技术创新的影响。研究表明：当实体经济投资回报率较低时，房价对技术创新的影响显著为负；当实体经济投资回报率越过门槛值时，房价对技术创新不存在显著负向影响。本文证明了较低的实体经济投资回报率是房价对技术创新产生抑制效应的原因之一，同时指出提振实体经济是引领企业实现“避虚就实”的有效途径。
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